Данная аналитическая записка посвящена экономической политике в Беларуси в период после валютного кризиса 2011 года. В работе показано, что наряду с предпосылками для стимулирующей политики имело место и серьезное препятствие – высокие и неустойчивые инфляционные ожидания.

В данной работе рассматривается влияние директивного кредитования на общефакторную производительность и экономический рост в Беларуси в период 2000-2012 гг.

За последние два года темп роста ВВП Беларуси (в его потенциальном исчислении) сократился. Правительство намерено восстановить экономический рост посредством политики «модернизации», которая на деле сводится к резкому увеличению объема капитальных вложений, в том числе путем целевого кредитования. В условиях, когда удалось (по крайней мере, частично) выправить докризисные макроэкономические диспропорции, правительство, похоже, стремится прибегнуть к знакомому политическому инструменту. Однако эмпирический анализ влияния целевого кредитования на общую эффективность факторов производства и на темпы экономического роста заставляет серьезно усомниться в действенности этого политического инструмента.

В данном обзоре проанализирован феномен визуализации инфляционных ожиданий и продемонстрирована необходимость создания нового «номинального якоря», способного стабилизировать эти ожидания в будущие периоды.

В международной практике было много случаев вмешательства государства в функционирование финансового рынка. Такие меры могут быть обусловлены, например, желанием нейтрализовать воздействие неблагоприятных шоков в краткосрочном периоде. Еще одной распространенной мотивацией может быть стремление государства задать тот или иной тренд развитию всей национальной экономики через создание соответствующих условий в финансовом секторе. Теоретическим обоснованием такого вмешательства, как правило, являются более ощутимые провалы рынка в торговле финансовыми продуктами и услугами по сравнению с традиционными товарами и услугами.

Данная аналитическая записка посвящена проблемам директивного кредитования в Беларуси и поиску возможных механизмов его реформирования.